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Archive for 31 marzo 2010

Los estímulos se acaban

marzo 31, 2010 Deja un comentario

Hoy estamos terminando marzo y en la quincena de abril veremos los resultados del primer trimestre de este año, aquellos que ya han descatado una recesión de doble caída (double dip recession), esperan sólidos resultados en las empresas durante este primer trimestre, para aquellos que como yo estamos esperando "la caída", sencillamente será otro maquillaje de las contabilidades de las empresas, especialmente financieras para mostrarle al mercado aquello que el mercado desea ver.

Pero las señales de agotamiento de los estímulos puestos en marcha durante el 2009 en todos los países desarrollados están desapareciendo y cada vez es más difícil seguir presentando resultados en azul. Europa el día de hoy ha reportado un desempleo del 10% (esto es promedio), que es el valor más alto de los últimos 11 años, sin embargo algunas economías de baja productividad como la de los PIIGS el desempleo está por encima del 15%.

Los commodities, entre ellos el petróleo continuan subiendo, ayer el petróleo llegó a $83 el barril. Y esta subida no es porque la economía mundial se haya recuperado y ahora consumamos más, por el contrario es debido a que los países productores están produciendo menos, básicamente por dos razones. Algunos campos petrolíferos existentes usaban tecnología de recuperación muy alto costo que hacen inviable su operación a precios de barril por debajo de $70, el segundo es que muchos pozos siemplemente se agotaron y no se ha invertido en exploración desde el credit crunch de setiembre de 2008, porque los bancos no están dando créditos. Pero el caso del petróleo no es aislado todos los commodities están subiendo de precio casi por las mismas razones.

En los Estados Unidos la cosa sigue para peor, cada viernes el FDIC cierra al menos cuatro bancos regionales porque sencillamente ya no cumplen las normas de Basilea, es decir tienen pérdidas superiores al 5% del patrimonio del banco. Lo increíble para mi es que nadie comenta este hecho en público, ya que cualquiera que vaya al website del FDIC puede ver cuales y por qué los bancos fueron intervenidos y liquidados. Un hecho interesante es que durante toda la crisis de la famosa burbuja punto com, apenas un puñado de bancos quebraron (6 en total) y como consecuencia del ataque al World Trade Center, en total quebraron 11 bancos. Sin embargo a raíz de la crisis inmobiliaria ya han quebrado 25 bancos durante el 2008, durante el 2009 quebraron 140 bancos y en lo que va del 2010 ya van quebrando 41. Según Sheila Bair, actual directora del FDIC en una reciente entrevista otorgada a CNBC News, dice que espera que durante este 2010 ocurran más quiebras que en el año pasado. Y todo estó sin que reviente la burbuja inmobiliaria de las propiedades comerciales y el reset de todas las hipotecas option-ARM.

Con el desempleo aún en aumento en Estados Unidos y Europa, el inminente default de tarjetas de crédito en grandes volúmenes es otra bomba a punto de explotar y con ella arrastrar hasta el ahora estable Money Market. Detonando tal vez el mayor credit crunch de la historia a lo largo de todas las economías desarrolladas.

Los billones de dólares inyectados por todos los bancos centrales del mundo a lo largo del 2009, impidieron que el colapso ocurrierá el año pasado, pero no resolvieron la crisis estructural del sistema, compraron tiempo. Sin embargo el tiempo se está agotando, los ingresos de la mayoría de los estados han bajado debido a la recesión del 2009 y es irracional pensar que reboten este año con las terribles estadísticas que hay a la fecha. Dicho lo anterior, este 2010 luego de que se acabe el efecto del paquete de estímulo anterior no habrá más dinero para comprar más tiempo y será el principio del ajuste de los mercados a la baja, al menos por los próximos 10 años.

Mi recomendación, disfrutemos esta última primavera de Belle Époque, porque la siguiente estaremos en Verdún.

Una infografía reveladora sobre e-commerce

marzo 30, 2010 Deja un comentario

Aunque eBay y Amazon son todo un suceso en la bolsa, lo cierto es que la mayor parte del comercio se sigue haciendo en locales tradicionales, según una infografía publicada por milo.com, de acuerdo a las cifras recopiladas por dicho sitio web, los números por sectores son los siguientes:

Sector Ventas Online Ventas Offline
Vehículos automotores $23,600 (2.6%) $906,923 (97.4%)
Alimentos y bebidas $1,022 (0.2%) $559,625 (99.98%)
Ropa y accesorios  $2,115 (0.9%) $221,097 (99.1%)
Electrónicos  $1,301(1.1%) $111,893 (98.9%)
Muebles  $796 (0.7%) $115,349 (99.3%)
Hobbies  $1,686 (1.9%) $86,906 (98.1%)
Misceláneos $1,963 (1.7%) $117,447 (98.3%)

(nota: las cantidades están expresadas en millones de dólares)

Con estas cifras es fácil darnos cuenta que el e-commerce es sólo una pequeña fracción del comercio total a pesar de todos los incentivos que ha recibido, como excepciones tributarias. En los Estados Unidos el e-commerce está exceptuado de los impuestos locales. Además debido al increíblemente bajo costo de los commodities (el petróleo entre ellos) durante la pasada década, el costo de envio al usuario final era una pequeña fracción del costo total.

Ahora, la situación ha cambiado radicalmente debido al cambio sistémico del cual ya hemos discutido bastante en este blog, por lo que considero que el e-commerce en su forma presente ha llegado a su techo. Las razones por la cuales pienso que el e-commerce no puede crecer más son las siguientes:

  1. Contínua reducción del crédito de la clase media, las tarjetas de crédito proyectan un aumento de los default y han reducido líneas de crédito y aumentado los intereses, con lo que en la práctica es más caro compras usando tarjetas de crédito, que es el único medio de pago posible on-line.
  2. El precio de los commodities (el petróleo entre ellas) probablemente no haga más que subir en la próxima década como resultado de la falta de inversión en proyectos de exploración (no hay crédito) y el agotamiento de las reservas conocidas. Como resultado el precio del transporte de mercancías aumentará.
  3. El alto déficit (gastan mucho más de lo que colectan en impuestos) que tienen tanto el gobierno federal y los gobiernos locales, hara que las excepciones tributarias como la que goza el e-commerce y el uso de Internet en general terminarán. Y en general los impuestos subiran, con lo que el intercambio offline se volverá mucho más atractivo porque no puede ser supervisado y por lo tanto permite una evasión tributaria más sencilla.

Ojo no quiero decir que desaparecerá el e-commerce, existen nichos en los cuales aún podrá prosperar, pero el crecimiento a lo largo de todos los sectores como lo hemos visto en la última década ha terminado, por lo que empresa que se dedican a ellos o han basado su modelo de negocio en una contínua expansión del e-commerce la tendrán muy difícil para cumplir con las expectativas.

Aquí les dejo la infografía para que la vean en detalle:

Infografía e-commerce

Un mundo sin clase media

marzo 29, 2010 Deja un comentario

Hasta no hace mucho la prosperidad de un país se medía por el tamaño de su clase media, en realidad un eufemismo para referir a aquellos que producen lo suficiente como para no necesitar asistencia estatal y pagar impuestos. George Carlin en uno de sus monólogos define a las clases sociales en Estados Unidos de la siguiente manera:

"You know how I define the economic and social classes in this country? The upper class keeps all of the money, pays none of the taxes. The middle class pays all of the taxes, does all of the work. The poor are there… just to scare the shit out of the middle class."

Traducción: "¿Saben  Uds. como defino yo las clases socioeconómicas en este país? La clase alta que tiene todo el dinero, y no paga ningún impuesto. La clase media que paga todos los impuestos y hace todo el trabajo. Los pobres que hay… sólo para asustar hasta el espanto a la clase media."

Ciertamente durante la contínua expansión económico de la postguerra, guerra fría y el mundo tras la caída del muro de Berlin, la clase media estadounidense fue el motor de la economía mundial, representando su consumo el 70% del PIB de los Estados Unidos. Sin embargo durante la última década esa misma clase media a visto una contínua contracción de sus ingresos promedios, en un interesante artículos aparecido en The Huffington Post, Elizabeth Warren, hace una espeluznante radiografía del estado de la clase media en Estados Unidos, algunos de los datos que nos ofrece son los siguientes:

"Hoy día, uno de cada cinco estadounidenses esta desempleado, subempleado o simplemente fuera del circuito laboral. Una de cada nueve familias no puede hacer el pago mínimo de sus tarjetas de crédito. Una de cada ocho hipotecas está morosa o en ejecución hipotecaria. Uno de cada ocho estadounidenses depende de las estampilla de comida. Más de 120,000 familias entran en bancarrota cada mes. La crisis económica ha borrado más de $5 millones de millones de los fondos de pensiones y los ahorros, ha dejado la hoja de balance de las familias de cabeza, y amenaza con poner diez millones de propietarios en la calle."

Pensar que esto es el simple resultado de una falta de regulación, de una avaricia extrema que raya en lo delincuencial, enfocar el problema de esta manera es ignorar que realmente esto es un cambio sistémico. Negarlo es como negar el calentamiento global o la evolución. Acaso podemos revertir el cambio climático que ya hemos iniciado con regulación, ciertamente no, sólo lo pospondremos; lo mismo ocurre con nuestro sistema económico, ya hemos cruzado el punto de no retorno, tal vez una mejor regulación alargue un poco más el desenlace final, pero es inevitable una restructuración de la forma como nuestra sociedad divide el trabajo y distribuye los excedentes.

El problema es mucho más agudo en Europa, ya que en los Estados Unidos al menos se cuestiona si es viable, en Europa se da por descontado que los estados deben seguir proveyendo el mismo tipo de estado de bienestar, con lo cual la hasta ahora más o menos estable economía Europea rápidamente mutará a una economía deficitaria. La sociedad japonesa en ese sentido está más próxima al modelo europeo que al norteamericano. Pero lo que esta fuera de discusión hablando sobre los frios números es que nadie tendrá garantizada una pensión más alla del 2035.

Lo único que está claro es que durante este periodo de transición entre el actual sistema que está agotado y el próximo que crearemos por necesidad, sólo tendremos dos clases socioeconómicas. Como las llamara Niño Becerra, la de los que son necesarios (Insiders) y la de los que no lo son (Outsiders). Ciertamente esto generará demasiadas tensiones entre dichas clases, lo que desembocará en inestabilidad social y una lucha por los escazos excedentes que aún se puedan tener durante la transición. Inevitablemente veremos un aumento en los impuestos que los estados imponen a sus ciudadanos, ya que cada vez serán menos los que produzcan excedentes y más los que demanden asistencia de estos colapsados estados del bienestar.

Categorías:Actualidad, Economía

El gran crash de 1929

marzo 24, 2010 Deja un comentario

A finales de octubre de 1929 la bolsa de New York colapsa y cae 24.55% en dos jornadas, la del lunes 28 y martes 29 de octubre de 1929, a dicha acontecimiento histórico lo llamamos el Gran Crash de 1929, hay algunas similitudes entre ese gran desastre financiero y el que nos ha tocado vivir en nuestros dias. Entre estas similitudes tenemos, un uso excesivo de del crédito, un consumo masivo, especulación a todo nivel tratando de hacerse rico sin trabajar, un gobierno que prefiere dejar que el mercado se arregle solo y una amplia corrupción entre las elites financieras.

He encontré este interesante documentar en YouTube sobre el hecho que muchos asocian con el inicio de la gran depresión, aunque hasta la fecha los historiadores no se ponen de acuerdo si la gran depresión es una consecuencia directa del crash y la pérdida casi instantánea de 20,000 millones de dólares; o por el contrario fueron los intentos de arreglar el crash los que originaron la gran depresión.

Les recomiendo ver este documental, aunque es de casi una hora de longitud, vale la pena verlo completo, aquí el video:

La última entrevista de Niño Becerra

marzo 22, 2010 1 comentario

Los lectores frecuentes de este blog sabrán que desde finales de enero de este año (2010), para ser más exactos desde el post "El Crash del 2010", estoy siguiendo muy de cerca todo lo que tiene que decir el economísta español Santiago Niño Becerra. Aunque un poco tarde he encontrado esta entrevista que diera al programa "El Círculo a primera hora" del canal español Telemadrid, que según su conductora fuera hecho el martes 16 de febrero del 2010, aunque fuera subido a Youtube el jueves 18 de febrero. En esta entrevista nuevamente Niño Becerra nos vuelve a explicar la naturaleza de la presente crisis, de cómo la única salida a la misma será a través de un aumento de la productividad, con lo cual altas tasas de desempleo serán endémicas en los países desarrollados.

Los casi treinta minutos que dura toda la entrevista Niño Becerra, la cual recomiendo ver en su integridad, nos habla defrente y sin eufemismos que debemos esperar en los próximos años, aquí el video:
 

 
Lo único en lo que no estoy de acuerdo con Santiago Niño Becerra, es que esta crisis era inevitable. En lo personal creo que si lo era si en lugar de jugar a la ingeniería financiera para alargar la vida de un modelo agotado, hace 10 año hubiramos asumido el problema. Lo más seguro es que a estas alturas de una forma o de otra ya tendríamos una solución. Pero ahora, que sencillamente hemos postergado el problema, nos toca el trago amargo. Pero como dice muchas veces, el economista catalán, qué político hubiera querido cargar con tal responsabilidad a sus espaldas. Recordemos como Jimmy Cartes, luego de su famoso discurso de "La Crisis de Confianza", por decir la verdad y proponer sacrificios individuales para salir de la crisis energética de finales de los setenta, terminó perdiendo las elecciones contra un actor, que no tenía ni la más remota idea del tremendo problema al que estaba metiendo al país, cuyo ego y ambición era el reflejo de una sociedad que buscaba la causa de sus problemas fuera y no dentro de ella misma.

Con estadísticas no es tan difícil ser profeta

marzo 21, 2010 Deja un comentario

Todo el desbarajuste económico causado por las hipotecas subprimes, cuya masiva morosidad causaron el credit crunch de setiembre del 2008, luego de la bancarrota de Lehman Brothers y el pánico financiero que le siguió. Aparentemente están a punto de ser revividas este 2010, cuando las hasta ahora poco mencionadas hipotecas option ARM comiencen a resetearce y como consecuencia demandar mayores pagos mensuales por propiedades que ahora valen mucho menos que el monto de la hipoteca. Es una advertencia que el día de ayer nos ha hecho recordar Los Angeles Times, pero cuyo riesgo es bien conocido al menos por parte de los grandes operadores financieros desde finales del 2008, como queda demostrado en este video del programa periodístico norteamericano 60 minutos:
 

 
De acuerdo a las estadisticas que se manejan la morosidad de las hipotecas option ARM, es actualmente del 61%, pero el grueso de este tipo de hipotecas deben ser refinanciadas entre mediados de este 2010 y finales del 2012, con lo que el precio de las casas en los próximos años continuaría a la baja, desapareciendo el breve repunte de los últimos meses.

Al parecer todos los grandes bancos están esperando que nuevamente el gobierno americano les compre o garantice dichos papeles de deuda basura, bajo la premisa del "too big to fail". El problema es que aún si hubiera voluntad política de hacerlo, la burbuja China está a punto de reventar y a menos que se imprima dinero como estampitas, difícilmente se podrá financiar otro desastre como el de las subprimes. De ir por el camino de la monetización de la deuda, entraremos inevitablemente en una espiral inflacionaria muy difícil de poder contener.

Warren Buffett quiere ser Rockero

marzo 20, 2010 Deja un comentario
Buffett RockeroAunque estoy un poco agripado, por el cambio de estación espero, no podía dejar pasar este video que acabo de encontrar gracias a Business Insider, el blog que nos resume las últimas novedades del mundo financiero. Y es que en el último video promocional de Geico, la aseguradora de la cual Warren Buffett es uno de sus principales accionistas, aparece este como rockero, con una peluca larga y vistiendo una casaca de cuero negra, esta imagen está muy alejada a la que todos tenemos de él, es decir la de hombre de negocios, filantropo y agresivo inversionista. Ciertamente luego de ver este video, cada vez me convenzo más de lo que dice Taleb, que el verdadero mestro de los traders es Soros y no Buffett.
 
Aquí el video en cuestion, aunque la apareción es breve y hay que estar muy atento para verla:

 

Categorías:Actualidad